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  • 毫米波雷达优势凸显 军转民用四万博手机客户端

    2019-05-31 09:34来源:未知

      据报道,中国航天科工集团二院23所研制的机载毫米波测绘雷达穿透雾、烟、灰尘的能力强,具有全天候全天时的特点。机构认为,凭借全天候工况特征,毫米波雷达将是智能汽车ADAS系统的标配传感器,国产化进程将引领技术、人才、资金等从传统军工行业向智能汽车行业流动。

      据上证资讯报道,据报道,中国航天科工集团二院23所研制的机载毫米波测绘雷达穿透雾、烟、灰尘的能力强,具有全天候全天时的特点。机构认为,凭借全天候工况特征,毫米波雷达将是智能汽车ADAS系统的标配传感器,国产化进程将引领技术、人才、资金等从传统军工行业向智能汽车行业流动。华域汽车(600741)24GHz后向毫米波雷达部分产品已获整车客户订单;亚太股份(002284)参股的智波科技也有毫米波雷达产品。

      研究机构:方正证券 分析师:于特,白宇,岳清慧 撰写日期:2017-12-22

      1、全面布局新能源汽车零部件。公司在驱动电机、控制器、电转向、制动、电空调等领域均有布局。与麦格纳合资成立华域麦格纳,其中公司占50.1%,麦格纳占49.9%。华域麦格纳主要产品为新能源汽车电驱动系统总成产品,集成驱动电机、变速器、控制器等,实现对现有传统汽车内燃机发动机和变速箱的替代。华域麦格纳项目组已成功获得上汽大众、一汽大众关于大众全球电动汽车平台(MEB平台)电驱动系统总成相关产品的定点意向书,该产品未来将由华域麦格纳负责配套供货,预计于2020年投产。MEB平台是大众汽车电动汽车战略平台,按照规划未来有望达到年产销百万台。华域麦格纳能够进入该平台,说明其产品具明显行业竞争力。

      2、收购下属合资公司股权,掌控核心业务控制权。2015年下半年,公司完成延锋公司与美国江森自控全球汽车内饰业务重组工作,成立由公司控股70%的、全球最大的汽车内饰系统供应商--延锋汽车内饰系统有限公司。2017年9月29日公告:公司拟出资17亿元,收购上海小糸车灯50%的股权。收购前公司、日本小糸、丰田通商目前分别持有其50%、45%、5%的股权。上海小糸车灯的主要客户为上汽大众、上汽通用、长安集团、一汽大众、上汽乘用车、东风日产、东风乘用车等。2016年小糸车灯营业收入为98亿元,归属于母公司净利润为4.1亿元。2017年1-7月,上海小糸(未经审计)营业收入为70亿元,归属于母公司净利润为2.93亿元。2013年公司收购伟世通持有的延锋伟世通50%股权,延锋伟世通成为公司全资子公司,并更名为延锋公司。2017年再次收购上海小糸车灯50%股权。公司在合资合作方面进一步掌握主动权。

      3、盈利预测。预计公司2017年、2018年净利润分别为66.3亿元、73.6亿元,对应PE分别为12.0倍、10.8倍。

      研究机构:方正证券 分析师:于特,白宇,岳清慧 撰写日期:2017-12-21

      公司5,000万元出资参与设立国汽智能网联汽车研究院有限公司,国汽研究院为工信部等支持的国家级创新中心。万博手机客户端

      (1)公司是国内上市公司在智能驾驶领域布局最全面的公司,在毫米波雷达、摄像头等传感器,芯片,ESC执行器等领域均有布局。且积极与各大主机厂进行战略合作,业务取得实质进展,未来将继续积极推进业务进展。

      (2)此次参与设立工信部主导的国汽研究院,未来有望在技术创新,标准制定,推广政策,技术成果转化转让等方面占得先机,保持领先优势。

      (3)公司传统主营业务发展稳定。公司目前主要产品包括盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、汽车电子控制系统等,公司通过大规模的技术改造及对外投资、合作(合营),调整了产品结构,扩大了生产能力,进一步提高了公司的市场竞争力。

      (4)客户结构改善提升长期成长性。客户结构得到明显改善,产品逐步获得优质客户认可。今年来自一汽大众的收入有显著增加,已经进入其全球供货平台体系,随着合作的深入,未来有望获得更多高端车型订单;另外,与广汽等整车合作频繁,成立合资公司等。主要用户有一汽—大众、一汽轿车、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、东风汽车、神龙汽车、东风日产、郑州日产、北汽集团、江铃汽车、奇瑞汽车、长安汽车、江淮汽车、华晨金杯等。

      (5)盈利预测。我们预计公司2017年、2018年归母净利润分别为1.36亿、1.51亿,对应估值57X、51X。

      (6)风险提示。下游整车行业增速下滑;智能驾驶和轮毂电机新业务进展不及预期。

      前三季度营收增速明显增长,净利润增速有所下滑:公司2017年前三季度实现营收194.96亿元,同比增长26.93%;实现归母净利润1.27亿元,同比增长7.58%;

      营收增速明显高于上半年,净利润增速不上半年相比有所下降;营收增速的明显上涨主要得益于主营产品的延期交付情况在第三季度得到缓解,公司航空产品交付量出现上升;由于报告期内公司税金同比增加178.68%、财务费用同比增加205.64%,所得税费用同比增加87.92%,导致净利润增速有所下滑。

      运-20逐步进入量产,新型轰炸机开始研发: 公司是科研、生产一体化的特大型航空工业企业,是我国大中型军民用飞机的研制生产基地。2016年,国产大型运输机运-20已完成试飞并批量交付部队,至今已在部队服役超过一年。运-20是我国依靠自己力量研制的一种大型、多用途运输机,可在复杂气象条件下执行各种物资和人员的长距离航空运输任务。该机的顺利研制并正式列装部队,实现了我空中战略投送装备自主发展重大突破,同时也使得我国的空运能力达到亚太首位,极大提升我军支撑国家利益外向拓展的能力。据人民网,未来10到15年,我国对于运-20的需求将达到200架以上,市场空间约为2000亿元。在未来几年内,运-20将逐步进入量产阶段,公司也将因此显著受益。同时,我国另一军用大型机种战略轰炸机也将开始更新换代。2016年9月,中国人民解放军原空军司令员马晓天曾表示,空军已在发展新一代的远程打击轰炸机。据英国著名杂志《戓机》报导,我国目前在役的战略轰炸机数目约为150架,不美国几乎持平,但在作戓半径及最大载弹量等参数上仍有一定差距。性能更为优越的新型轰炸机在研发成功后预计将会全面取代现有机型。作为国内轰炸机整机制造的龙头企业,新型轰炸机的巨大市场需求必将使公司受益。

      C919成功试飞,新舟系列订单充足,研发进展顺利:今年5月,我国自行研发的民用大型客机C919成功试飞,目前,C919已转入取证试飞阶段。截止9月,C919订单数目已达730架。公司及其下属单位承担了C919项目的机身、机翼、尾翼等零部件的生产和制造。国产大飞机一旦进入量产阶段,预计将为公司业绩带来巨大提升空间。截止2016年,公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单343架(意向订单183架),累计交付18个国家、30家用户、108架飞机。同时新舟700飞机也已进入研发阶段,预计将在未来一两年内正式投入市场。新舟系列的生产和研发也将为公司带来持续的业绩增量。

      投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为306亿元、365亿元和436亿元,每股收益分别为0.20元、0.30元和0.41元。维持“增持-A”评级,6个月目标价为21.6元,相当于2018年72倍的动态市盈率。万博手机客户端

      公司原系中航工业二集团下属昌河汽车,2010 年前后历经3 次资本运作,中航工业陆续将一系列航空电子类资产注入到上市公司,打造出我国航空电子旗舰企业。作为集团航电资产的唯一上市平台,公司拥有较完整的航空电子产业链,军民融合发展,目前产品涉及航空、非航空防务和非航空民品三大领域。2016 年公司营收69.59 亿元(+2.19%),归母净利润4.60 亿元(-3.48%)。

      航空产品构成公司业绩的绝大部分。军品方面,数量上我国现役战斗机仅为美国约一半,代际上我国战斗机整体落后美国等发达国家一代,且越先进战机航电占比越高。在我国空军由国土防空向攻防兼备转型背景下,公司充分受益军机采购高景气。民机方面,国产大飞机C919 今年5 月成功首飞,打破欧美垄断。截至2017 上半年,C919 订单已经达600 架。结合中国商飞和波音对中国民用飞机市场预测数据,我们估测未来20 年我国民机航电市场需求总计将超过2000 亿美元。公司部分产品已切入C919 供应体系,未来有望继续拓展,将持续受益国产大飞机发展。

      经过三次资本运作,公司作为航电系统整合平台的地位逐步明确。公司托管的航电系统公司下属5 家科研院所--雷电院、光电所、无线电所、飞控所、计算所在行业中拥有重要地位。而7 月7 日国防科工局组织召开的军工科研院所转制工作推进会部署41 家院所转制工作,标志着军工科研院所转制工作正式启动,未来公司有望继续受益院所改制和中航工业资产证券化的持续推进。

      受益于军机采购高景气和民机市场逐步打开,公司业绩将较快增长,预计公司2017-19 年EPS 分别为0.33、0.39、0.44 元。参考航空制造产业链公司估值,再考虑公司有望受益科研院所改制和中航工业资产证券化,给予6 个月目标价18 元,首次覆盖,予以增持评级。

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